【億朋觀察】政策引領下的并購重組新浪潮 時間： 2024-12-24 11:56:29
2024年的A股市場呈現出一波并購重組的熱潮。Wind數據統計，截至目前，年內A股市場首次公告的重大重組事件數量達117起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨著今年9月份“并購六條”的發布，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達23起，創數月新高，11月份公告的重大重組事件也有14起。并購重組對于優化資源配置、激發市場活力和增加投資機會等至關重要。今年，并購重組熱潮已擴展至多個行業，并顯現出產業并購、科技并購和國資并購三大趨勢。國務院和證監會已發布包括“科創板八條”和“并購六條”等在內的多項政策，支持上市公司的并購重組。同時，北京、深圳、上海、廣州等主要省市也相繼推出了促進并購重組的措施。
全國性并購重組相關利好政策接連出臺，并購重組市場持續升溫
2024年以來，從中央到地方全方位、立體式的出臺系列并購重組支持政策，尤其是在“新國九條”、“并購六條”發布后，上市公司并購案例逐漸增多，新增并購預案連續刷屏，多家央國企大市值上市公司并購重組后誕生“巨無霸”，點燃了市場對其估值的遐想。在政策力推之下，A股并購市場告別此前多年低迷狀態，迎來久違的并購熱潮。億朋投資根據公開資料整理了今年以來關于并購重組的主要政策，供各位讀者閱覽。| 日期 | 會議/政策 | 要點內容 |
| 2024年2月5日 | 證監會召開支持上市公司并購重組座談會 | 1、交易雙方可在市場化協商的基礎上合理確定交易作價；2、對股東業績承諾可進行分類監管；3、優化“快速審核”，支持行業龍頭企業高效并購優質資產；4、支持“兩創”公司并購優質同類行業標的；5、支持上市公司間的吸收合并。 |
| 2024年3月15日 | 證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》 | 支持上市公司通過并購重組提升投資價值 |
| 2024年4月12日 | 國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即 “新國九條”） | 1、鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組等方式提高發展質量；2、加大退市監管力度，完善吸收合并等政策規定，加強并購重組監管，強化主業相關性。 |
| 2024年4月12日 | 證監會發布《關于嚴格執行退市制度的意見》 | 暢通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并購重組政策，支持市場化方式的主動退市。 |
| 2024年4月19日 | 證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》 | 1、優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業并購重組；2、推動科技型企業高效實施并購重組。 |
| 2024年6月19日 | 證監會發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（即“科創板八條”） | 1、建立健全開展關鍵核心技術攻關的““硬科技”企業并購重組“綠色通道”；2、從提高并購重組估值包容性，豐富支付工具等方面，更大力度支持科創板上市公司并購重組。 |
| 2024年9月24日 | 證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”） | 1、鼓勵上市公司加強產業整合；2、提升重組市場交易效率。 |
全國各地積極采取多項政策及措施支持并購重組
在中央政府和證監會的政策導向下，各地政府通過政策引導、資金扶持、優化服務等措施，積極推動企業并購重組，助力經濟結構優化和產業升級。億朋投資整理了全國幾個主要省市年內最新召開或出臺的支持企業并購重組的活動或政策，如下所示： | 地區 | 會議/政策 | 要點內容 |
| 北京 | 2024年11月27日，北京證監局與北京市委金融辦聯合舉辦北京轄區并購重組座談會 | 鼓勵市場主體規范運用并購重組等方式實現資源優化配置 （備注：2021年4月20日北京市人民政府印發《關于進一步推動提高北京上市公司質量的若干措施》（京政發〔2021〕7號），提出要促進市場化并購重組，拓寬多元化退出渠道，支持上市公司通過并購重組等方式出清風險。） |
| 深圳 | 2024年11月27日深圳市委金融辦發布《深圳市推動并購重組高質量發展的行動方案（2025-2027）》（公開征求意見稿） | 1、建立上市公司并購重組標的項目庫；2、聯通香港資本市場打通境內外并購資源；3、支持上市公司開展并購業務“走出去”；4、豐富上市公司并購重組融資渠道等。 |
| 上海 | 2024年12月6日上海市人民政府印發《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》（滬府辦發〔2024〕22號） | 1、加快培育集聚并購基金；2、政府投資基金可通過普通股、優先股、可轉債等方式參與并購基金出資，并適當讓利等。 |
| 廣州 | 2024年4月22日廣州市人民政府辦公廳印發《廣州市進一步促進科技成果轉移轉化若干措施》（穗府辦〔2024〕7號） | 支持科技成果早期投入多途徑退出，組建廣州并購重組母基金，推動發展S基金，暢通“產業投資—并購重組—賦能培育—分拆上市”良性循環。 |
| 成都 | 2024年5月24日成都市委金融辦印發《成都市“交子之星”企業上市全生命周期服務計劃實施方案（試行）》 | 1、為企業精準推送優質并購標的和科技成果轉化項目；2、支持上市公司開展獲取高端技術、品牌和人才的跨境并購；3、支持并購基金、私募股權投資基金及銀行并購貸款參與上市公司并購重組。 |
| 南京 | 2024年10月12日，南京市投資促進局發布《市政府關于打造南京市“4+N”產業基金集群聚力推動產業強市發展的實施意見》 | 提出強鏈并購投資，鼓勵新工集團等市屬國企、重點產業領域上市公司和龍頭企業設立強鏈并購基金，拓展核心主業，加快實體產業布局。 |
| 湖南 | 2024年6月21日湖南省人民政府辦公廳印發《關于進一步促進湖南省上市公司高質量發展的若干措施》（湘政辦發〔2024〕22號） | 1、鼓勵國有企業、上市公司控股股東、各市州政府等主體設立并購基金，圍繞延鏈補鏈強鏈實施并購行動；2、引導金融機構圍繞并購重組創新產品；3、鼓勵上市公司綜合運用股份、現金、定向可轉債等工具實施并購重組、注入優質資產。 |
| 四川 | 2024年10月24日四川省人民政府辦公廳印發《關于推動資本市場高質量發展的實施方案》（川辦發〔2024〕44號） | 1、鼓勵上市公司通過并購重組向新質生產力方向轉型升級拓展產業生態圈；2、鼓勵國有資本參與并購重組，支持國有上市公司通過資本市場優化資源配置。 |
| 吉林 | 2024年9月24日省發改委等部門聯合發布《吉林省促進創業投資高質量發展實施方案》 | 支持政府引導基金參與行業龍頭企業設立并購基金或行業基金 |
| 江西 | 2024年10月25日江西省人民政府印發《關于全面落實國家一攬子增量政策 推動全省經濟持續回升向好的若干措施》 | 研究推動上市公司與產業企業并購重組專項措施，圍繞“1269”行動計劃建立并購重組后備資源庫。 |
| 浙江 | 2024年11月27日浙江省第十四屆人民代表大會常務委員會第十三次會議通過《關于省屬國有企業產業結構優化調整情況報告的決議》 | 1、突出專業化整合，大力推動省屬國有企業之間重組整合；2、突出外延式并購，推動跨集團、跨層級、跨區域戰略性重組。 |
本輪A股并購重組市場呈現出產業并購、科技并購和國資并購三大趨勢
盡管早年間并購重組過程中曾出現過一些借殼交易等套利行為，但隨著政策逐步完善，最終形成了產能整合提效為主、行業轉型升級為輔的主線。本輪A股市場的并購重組呈現出以下特點：1、政策導向性強，支持科技創新，推動產業整合。年內從中央到地方出臺的支持并購重組的政策加大了對科技創新企業并購重組的支持力度，鼓勵上市公司通過并購重組獲取先進技術、人才和創新資源，推動產業升級和新質生產力的發展。政策推動并購重組進一步“脫虛向實”，由“套利并購”逐漸轉向“產業并購”，更加注重產業鏈上下游的整合，以實現協同效應，提高產業集中度，增強企業的市場競爭力，如中鎢高新的重組項目，使其實現向產業鏈上游的擴展，形成完整鎢產業鏈。
2、央國企聚焦重點領域，在本輪上市公司并購重組中主導地位突出，去年開啟的央企專業化整合潮今年仍在延續。在2024年的并購重組事件中，央國企的占比明顯上升，成為并購重組市場的主導力量，地方國企和央企在并購重組市場中的占比高于民營企業。央國企的并購重組重點集中在戰略性新興產業和未來產業，以及傳統產業的專業化整合。
據招商證券研究統計，2024年以來，上市央國企已開展22項重大重組項目；9月以來，中國船舶與中國重工吸收合并、電投產融向核電運營資產整合平臺轉型等重大重組案例陸續公布，推動當月上市央國企重大重組規模達1151.5億元，創2022年以來單月新高。
3、行業集中趨勢明顯，科技行業成熱點，傳統行業求升級。一方面，本輪并購活動集中在一些高成長性、高技術含量和國家鼓勵的戰略性新興產業，如新能源、生物制藥、科技等行業，這些行業的企業通過并購實現資源整合、技術升級和市場拓展。另一方面，房地產、汽車等傳統行業在經濟周期下行的背景下，也通過并購重組實現資源整合和產業升級，以應對落后產能清退、行業集中度抬升的趨勢。
在政策的強力推動與市場需求的雙重作用下，當前的并購重組市場正處于蓬勃發展的關鍵時期。全國性利好政策如同一盞明燈，照亮了企業整合資源、協同發展的道路；各地積極響應則為這一浪潮注入源源不斷的動力。而產業并購、科技并購和國資并購三大趨勢交相輝映，不僅重塑著各行業的格局，也為投資者帶來了全新的機遇與挑戰。未來，隨著市場環境的持續演變，并購重組有望繼續發揮其優化資源配置的核心作用，成為推動經濟轉型升級、企業創新發展的重要引擎，我們拭目以待這一市場的進一步精彩演繹與蛻變。
